8月上旬以來，國內(nèi)PTA市場從均價3679.11元(噸價，下同)的階段性高點一路下挫，目前在3400元線上震蕩掙扎，較去年同期下跌1/3。“隨著新裝置陸續(xù)投產(chǎn)，PTA供給將進(jìn)一步增加，而終端需求難以同步跟上。”中信建投期貨分析師李彥杰等業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在高供給、高庫存、高利潤的影響下，PTA中長期市場弱勢難改。

　　產(chǎn)能釋放

　　高供給成定局

　　“今年以來，中泰化學(xué)、恒力石化4期及5期項目先后投產(chǎn)，國內(nèi)PTA產(chǎn)能拉升至5475.5萬噸/年，較2019年年末增加620萬噸，增幅達(dá)12.77%。四季度，新鳳鳴2期220萬噸/年、中金石化以及福建百宏2套合計580萬噸/年裝置均有投產(chǎn)計劃。”李彥杰判斷，若這些新增產(chǎn)能全部如期釋放，年末國內(nèi)PTA產(chǎn)能將達(dá)到6275.5萬噸，按照今年P(guān)TA裝置日均開工負(fù)荷估算，后期投產(chǎn)的新裝置將帶來月均58.37萬噸的供給增量。

　　在后期產(chǎn)能擴(kuò)張壓力較為確定之際，國內(nèi)現(xiàn)有裝置運行情況將成為影響PTA供給實際增量的關(guān)鍵。生意社PTA分析師夏婷認(rèn)為，近期PTA裝置負(fù)荷提升，導(dǎo)致市場供應(yīng)持續(xù)寬松。8月31日降負(fù)荷至六成的福海創(chuàng)450萬噸/年裝置現(xiàn)已提升至滿負(fù)荷;寧波逸盛220萬噸/年裝置結(jié)束為期2周的檢修，于9月17日晚間出料;華彬石化140萬噸/年裝置9月16日降負(fù)荷五成后，于9月21日恢復(fù)滿負(fù)荷運行。

　　此外，海倫石化120萬噸/年檢修裝置也將重啟，PTA行業(yè)整體開工率將大幅走高至92%以上，短期內(nèi)PTA供應(yīng)壓力仍然較大。

　　需求疲弱

　　高庫存壓力仍存

　　前期疫情影響使PTA整體需求欠佳，而市場供給維持高位，導(dǎo)致PTA社會庫存快速累積，刷新歷史峰值。

　　據(jù)李彥杰介紹，8月7日，國內(nèi)PTA社會庫存量升至398.5萬噸，創(chuàng)下歷史新高。隨著8月中旬國內(nèi)裝置檢修增多，PTA進(jìn)入連續(xù)去庫狀態(tài)，但速度較為緩慢，持續(xù)處于“天量”的PTA庫存難以得到有效緩解。截至9月下旬，PTA社會庫存量約為390萬噸，較前期高點僅下降6.2萬噸，但較去年同期則大幅增加239.7萬噸。

　　從需求來看，聚酯行業(yè)開工率提升幅度受限?！半m處‘金九銀十’傳統(tǒng)銷售旺季，滌絲工廠卻仍陷于虧損和產(chǎn)成品高庫存的不利局面。9月聚酯市場整體庫存集中在35~43天，其中POY庫存至13~17天，F(xiàn)DY庫存至24~35天，而DTY庫存則高達(dá)32~43天?！毕逆谜J(rèn)為，終端需求疲軟導(dǎo)致PTA“金九”成色不足。

　　不過，目前國內(nèi)終端市場訂單量已開始提升，紡織服裝外貿(mào)也呈回升態(tài)勢。我國紡織品服裝出口自二季度以來已連續(xù)5個月實現(xiàn)正增長，8月出口額同比增長16.85%。終端織造市場恢復(fù)提振了聚酯行業(yè)，但受聚酯各品種庫存高位、利潤偏低影響，聚酯行業(yè)開工率提升幅度有限。

　　從供給來看，四季度PTA檢修裝置雖有增加，如漢邦石化220萬噸/年、川能化學(xué)100萬噸/年、儀征化纖65萬噸/年、亞東石化70萬噸/年裝置等都有檢修計劃傳出。但隨著這些檢修裝置陸續(xù)開工，損失的產(chǎn)能很快將得到恢復(fù)，加之580萬噸/年新增產(chǎn)能的入市，PTA的高庫存狀況難有改善。

　　利潤尚可

　　價格有下行空間

　　疫情之下，今年的PTA市場雖難言樂觀，但PTA加工企業(yè)的利潤并未出現(xiàn)預(yù)期中的收窄。PX市場的弱勢疊加下游聚酯的挺價，使PTA成為整個產(chǎn)業(yè)鏈中利潤較為集中的環(huán)節(jié)。李彥杰認(rèn)為，在PTA利潤尚可的情況下，后市價格仍有繼續(xù)下行的空間。

　　目前PTA的高利潤是相對而言。李彥杰分析，由于前期國際油價重挫，PTA價格大幅下跌的同時，其原料PX價格跌幅更大，因此PTA加工利潤在今年大部分時間都維持在一個相對較高的水平，6月初時噸產(chǎn)品利潤一度逼近1000元。隨著國際油價反彈至40美元/桶附近，PTA加工利潤也因為原料價格的反彈而被壓縮，但整體噸產(chǎn)品利潤仍處于600元左右水平。

　　“后市來看，最新投產(chǎn)的一體化裝置由于產(chǎn)能基數(shù)較大以及新技術(shù)的運用，疊加打通上下游環(huán)節(jié)后，企業(yè)的運輸、物流等成本得到極大控制，固定加工成本降低。隨著更多應(yīng)用新工藝、固定成本更低的新裝置投產(chǎn)，PTA的加工費用還能進(jìn)一步降低，這給PTA市場繼續(xù)下行提供了空間?！崩顝┙鼙硎尽?/p>

　　綜合來看，高供給疊加弱需求，造就了PTA行業(yè)的高庫存局面，在利潤尚可的情況下，PTA市場中長期將繼續(xù)弱勢前行。